為了更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，大商所自2013年推出了豆粕倉單串換服務(wù)。2013年以來，大型油脂壓榨企業(yè)為規(guī)避經(jīng)營風險，保障自身利益，又推行了基差+點價(注：購貨方每采購一噸豆粕需要向油廠支付100-400元不等的基差，從而取得購貨權(quán)，然后與不同月份的豆粕期貨合約的價格相加，形成中、長期合同價)的定價模式。
定價模式的改變迫使采購企業(yè)只有提前購買基差才能購買現(xiàn)貨豆粕，由此在現(xiàn)貨市場經(jīng)常會出現(xiàn)現(xiàn)貨價格高于期貨市場100-400元噸的現(xiàn)象。在這種現(xiàn)象出現(xiàn)時，一些現(xiàn)貨企業(yè)為節(jié)約采購成本，開始嘗試轉(zhuǎn)向通過購買相應(yīng)的期貨合約交割現(xiàn)貨來采購豆粕。但是提貨地點和物流成本不確定的因素，使得這些企業(yè)參與期貨市場熱情逐漸消退。
大商所在發(fā)現(xiàn)這一市場現(xiàn)象后，第一時間推出了豆粕倉單串換試點服務(wù)。這項服務(wù)的主要內(nèi)容是：客戶在最后交割日買入的試點集團所屬廠庫豆粕標準倉單，可申請在該集團其他廠庫提取現(xiàn)貨(簡稱為“倉單串現(xiàn)貨”)或者串換為該集團其他廠庫的標準倉單(簡稱為“倉單串倉單”)，這意味著采購企業(yè)面臨的提貨地點和物流成本不確定的風險因素能通過這一試點得到一定程度的化解。
這一服務(wù)很快地推動了新希望集團、中紡集團、南通盛大飼料公司、重慶桐林牧業(yè)、湖北襄大農(nóng)牧公司、大北農(nóng)江西分公司、江西綠環(huán)飼料集團、大北農(nóng)貿(mào)易公司、鐵騎力士飼料公司、海大飼料公司等一大批企業(yè)又積極地參與到期貨市場，并完善和修改其采購模式。
上述企業(yè)的自發(fā)行為反映了大商所通過豆粕倉單串換規(guī)則的制定和實施有效地幫助了現(xiàn)貨企業(yè)節(jié)約采購成本，同時對商品期貨行業(yè)的發(fā)展也提供了寶貴的經(jīng)驗和啟示：
1、通過補充、完善相關(guān)合約和規(guī)則，真正使市場在資源配置中發(fā)揮其應(yīng)有的作用
期貨市場的基本功能之一就是價格發(fā)現(xiàn)。通過合理的合約設(shè)計和交易規(guī)則的制定，有可能盡量消除一些期貨品種的價格出現(xiàn)不合理的現(xiàn)象。大商所豆粕倉單串換試點服務(wù)就較成功地改變了期現(xiàn)兩市近期合約價格一直以來存在巨大的反向基差的不合理現(xiàn)象。使得期貨市場發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)的功能，同時改變了國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場上，傳統(tǒng)大型企業(yè)長期以來壟斷市場價格的現(xiàn)象，也有利于現(xiàn)貨市場的長期健康發(fā)展。
2、通過交易所的交割延伸服務(wù)，使期貨市場在服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)揮其應(yīng)有的作用
當期貨市場的價格公平、公正，并合理地反咉商品價格時，期貨市場才可能滿足實體企業(yè)經(jīng)營的需求，才能真正起到服務(wù)實體經(jīng)濟的作用。大商所豆粕倉單串換試點服務(wù)本身不是交易所主要業(yè)務(wù)，但是在發(fā)現(xiàn)企業(yè)參與市場的意愿不強烈的真正原因后，大商所通過交割的延伸服務(wù)，消除和解決了企業(yè)通過期貨市場交割采購豆粕時存在的提貨地點和物流成本不確定的風險，幫助企業(yè)完善采購模式、降低采購成本，有效提升了企業(yè)的競爭力和盈利能力，使期貨市場在服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)揮了其應(yīng)有的作用。
3、通過由淺入深、從簡到繁地引導企業(yè)，逐步通過幫助企業(yè)建立和完善風險管理體系實現(xiàn)企業(yè)的科學管理
企業(yè)管理水平的提高是一個循序漸進的過程，特別是利用類似期貨及衍生品等具有一定風險的工具來改變企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營模式時，一味地求快求新可能反而適得其反。雖然期貨市場的另一基礎(chǔ)功能是套期保值，但一直以來企業(yè)參與期貨市場進行風險管理的理念還沒有形成，能科學運用期貨及衍生品工具防范風險的企業(yè)更是鳳毛麟角。這一方面說明國內(nèi)期貨市場的潛力很大;另一方面也說明了加強對企業(yè)的引導，幫助企業(yè)豎立正確的理念的任務(wù)依然艱巨。大商所豆粕倉單串換試點服務(wù)的推出至少證明了從一些基礎(chǔ)的、切實可行的角度切入，逐步幫助企業(yè)認識、了解、掌握和運用期貨及衍生品工具，以幫助企業(yè)提高其經(jīng)營管理水平這條路是可行的。大商所豆粕倉單串換試點服務(wù)，在企業(yè)豐富了采購模式的同時，有效地幫助企業(yè)節(jié)約了采購成本。更具意義的是，企業(yè)將逐步接觸、理解期貨及衍生品工具，并發(fā)現(xiàn)這一風險管理工具更大的價值。在能和熟悉掌握和運用金融工具的基礎(chǔ)上，不斷調(diào)整、完善企業(yè)的經(jīng)營管理方法，真正實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理水平的提高，為企業(yè)未來轉(zhuǎn)型升級，可持續(xù)長久發(fā)展，奠定堅實的基礎(chǔ)。
4、通過創(chuàng)新服務(wù)模式，引導期貨公司立足于服務(wù)實體經(jīng)濟逐步擺脫同質(zhì)化競爭
大商所豆粕倉單串換試點服務(wù)的創(chuàng)新，也給期貨公司開展創(chuàng)新服務(wù)，尋找業(yè)務(wù)增長點，擺脫同質(zhì)化競爭提供了有益的幫助。行業(yè)內(nèi)不少公司如中信建投期貨、經(jīng)易期貨、東海期貨、萬達期貨等已經(jīng)開始給他們的客戶提供了類似的服務(wù)。比如中信建投期貨，就從產(chǎn)業(yè)客戶的經(jīng)營需求結(jié)合大商所豆粕倉單入手，成立了專業(yè)的團隊，整合產(chǎn)業(yè)鏈，開展豆粕交割倉單串換，倉單變現(xiàn)，倉單抵押等業(yè)務(wù)，為產(chǎn)業(yè)客戶提供相應(yīng)的專業(yè)服務(wù)，以此幫助一批企業(yè)參與期貨市場并逐步將此類服務(wù)擴展到雞蛋等品種上。在服務(wù)企業(yè)客戶的過程中，業(yè)務(wù)開發(fā)、服務(wù)的方式不斷得到創(chuàng)新，使公司逐步在開發(fā)和服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶方面得到提高。
大商所豆粕倉單串換試點服務(wù)，給市場帶來影響將是深遠的。一項倉單串換服務(wù)，使得現(xiàn)貨市場、期貨市場、交易所、期貨公司、實體企業(yè)等各環(huán)節(jié)都受到影響，并逐步向著好的方面發(fā)生變化，而更應(yīng)引起我們深入思考的是：金融如何更好地服務(wù)實體、實體如何更好地運用金融、金融與實體如何更好地結(jié)合才能給中國的經(jīng)濟帶來更大活力等問題。 |
