一、 內(nèi)外盤玉米高位整理
本周美玉米走勢先抑后楊，周一至周二期價小幅下挫。一方面，期價近期創(chuàng)下紀(jì)錄高位后持續(xù)有獲利了結(jié)賣壓；另一方面，大豆、小麥期貨大跌也對玉米期貨構(gòu)成拖累。不過隨后三個交易日，美玉米以三連陽的形態(tài)震蕩走高，期價重新回到均線系統(tǒng)上方，這主要是受到了美國玉米供給減少、基金買盤以及周邊商品的帶動。目前干旱天氣依舊是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。一農(nóng)業(yè)氣象學(xué)家表示，本周美國中西部種植帶幾乎所有地區(qū)都有少量降雨和降溫，這將有助于穩(wěn)定玉米和大豆作物因旱災(zāi)受損惡化的情況。
反觀國內(nèi)玉米市場，本周連玉米走出了一波沖高回落的行情，周一期價在粘蟲災(zāi)害題材的刺激下強(qiáng)勢沖高，隨后兩日延續(xù)升勢，并以2442的價位創(chuàng)下了此輪反彈行情的高點(diǎn)。不過面臨2450關(guān)口的較強(qiáng)壓制，期價周四、周五受多頭獲利了結(jié)的影響承壓回落。本周連玉米1301合約收出小陽線，開盤價為2390，收盤價為2410，最高2442，最低2389。本周連玉米放量增倉，成交量為480。1萬手，較上周增加404。9萬手，持倉量則增加19。8萬手升至55。2萬手。
二、基本面分析
1、市場可流通糧源減少 新麥價格上漲明顯
新產(chǎn)小麥上市已有2個多月，收購高峰已過，隨著社會收購量及托市收購量的增加，市場糧源減少，產(chǎn)區(qū)價格上漲較為明顯。從整體購銷格局來看，新麥?zhǔn)袌霾饺腚A段性供需趨緊格局，區(qū)域間品種行情走勢有所分化，部分區(qū)域部分品種漲幅較為明顯。目前主產(chǎn)區(qū)新產(chǎn)普通小麥面粉加工企業(yè)收購價在2100-2200元/噸，部分區(qū)域因面粉加工企業(yè)、飼料加工企業(yè)的采購需求提高和市場余糧較少，新麥?zhǔn)召弮r漲幅較大。南方銷區(qū)新麥到港價也隨著主產(chǎn)區(qū)麥價的上漲而抬高。
2、觀望情緒依舊 玉米價格走勢平穩(wěn)
本周（2012年8月10日- 8月16日），國內(nèi)玉米價格呈平穩(wěn)走勢，局部區(qū)域互有漲跌。市場面對蟲害威脅，呈理性觀望心態(tài)，整體災(zāi)情對現(xiàn)貨市場沖擊較小。另據(jù)中華糧網(wǎng)監(jiān)測，2012年第32期中儲糧全國玉米收購價格指數(shù)為155。32。就當(dāng)前國內(nèi)玉米市場而言，南方銷區(qū)玉米需求較為清淡，除東北地區(qū)以外，大部分地區(qū)小麥替代玉米比例居高不下則令玉米市場承壓。自新麥上市以來，山東、河北地區(qū)等地新麥價格累計(jì)漲幅已經(jīng)超過100元/噸，但目前華北以及南方銷區(qū)玉米價差大多保持在200元/噸以上。由此來看，短期小麥替代比例居高不下將繼續(xù)阻礙除東北以外多數(shù)地區(qū)的玉米消費(fèi)量。另悉，今年因小麥大量替代造成河北部分產(chǎn)糧大縣玉米積壓在貿(mào)易商手中，秋糧上市前這部分糧源對于周邊市場壓力依舊。
圖2-1：2011年1月至今國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)玉米現(xiàn)貨價格 單位：元/噸 圖2-2：2011年1月至今國內(nèi)主銷區(qū)玉米現(xiàn)貨價格 單位：元/噸
資料來源：Wind、中期研究院
3、東北蟲害憂慮暫時緩解
近期東北、華北玉米主產(chǎn)區(qū)玉米粘蟲災(zāi)害大面積發(fā)生。據(jù)民政部信息稱，截至8月15日，8月以來發(fā)生的玉米粘蟲災(zāi)害造成遼寧省農(nóng)作物受災(zāi)面積211。4千公頃，其中絕收24。8千公頃；吉林省農(nóng)作物受災(zāi)面積427。4千公頃，其中絕收13。4千公頃；黑龍江省農(nóng)作物受災(zāi)面積56。9千公頃，其中絕收2。7千公頃。不過，隨著內(nèi)蒙、吉林等省農(nóng)委積極介入，東北局部地區(qū)蟲害已暫時得到控制，玉米市場焦點(diǎn)有望再度回歸基本面。
8月15日吉林省農(nóng)委召開大會宣布，當(dāng)?shù)赜衩渍诚x已經(jīng)得到有效控制。吉林省蟲害最嚴(yán)重的農(nóng)安地區(qū)的粘蟲在噴灑藥物之后已大部分死亡。據(jù)悉，這次吉林省政府拔出專項(xiàng)治蟲資金900萬元，并動用飛機(jī)進(jìn)行滅蟲，緊急補(bǔ)貼購置高架噴藥機(jī)器，最終收到了預(yù)期的效果。同樣，內(nèi)蒙古通遼地區(qū)80%以上受害農(nóng)田也達(dá)到防治，蟲害基本得到控制；遼寧省下?lián)軐ｍ?xiàng)滅蟲資金1000萬元，開展大規(guī)模防控行動，防治工作也取得階段性成果。另悉，本周末當(dāng)?shù)厝诚x暴食期將基本結(jié)束。同時，此次黑龍江地區(qū)蟲害發(fā)生并不嚴(yán)重，當(dāng)?shù)赜衩组L勢好于去年，若沒有大的自然災(zāi)害，預(yù)計(jì)今年單產(chǎn)要比去年提高10%-15%。目前來看，東北玉米粘蟲暴食期面積降至5%以內(nèi)，病害憂慮暫時得到緩解。
4、國內(nèi)局部豬價回歸成本區(qū)間
自8月7日發(fā)改委公示將對國內(nèi)凍肉進(jìn)行政策性收儲后，加之近階段國內(nèi)不少地區(qū)的出欄豬只數(shù)量較7月減少，國內(nèi)毛豬價格應(yīng)聲反彈。目前國內(nèi)毛豬均價已經(jīng)攀升至14。4元/公斤，連續(xù)第二周上漲，累計(jì)漲幅達(dá)到0。8-1元/公斤，其中，上海、浙江以及華南的局部地區(qū)批發(fā)價已突破15元/公斤，養(yǎng)殖戶率先重回保本區(qū)間。同時，按照豬價14。4元/公斤，玉米均價2561元/噸計(jì)算，豬糧比也回升至5。6：1，較低點(diǎn)反彈5。86%。
雖然近兩周國內(nèi)大部地區(qū)豬價出現(xiàn)上漲，不過由于價格漲幅不一，區(qū)域性價差有所擴(kuò)大。一方面是由于部分地區(qū)豬價上漲步伐啟動時間有所滯后，另一方面夏季高溫導(dǎo)致國內(nèi)生豬跨省市調(diào)運(yùn)受限，導(dǎo)致部分地區(qū)區(qū)域性價差失調(diào)。當(dāng)然，隨著后期生豬凍肉收儲政策工作的正式啟動，以及后期跨省市運(yùn)輸陸續(xù)恢復(fù)，將使得當(dāng)前豬價偏低地區(qū)迎來一波補(bǔ)漲行情。目前來看，2012年國內(nèi)豬市底部區(qū)間已于二季度末三季度初正式確立。同時，在入秋后肉品消費(fèi)的回升、飼料原料價格高位運(yùn)行以及寬松貨幣等宏觀背景下，國內(nèi)豬市仍有上行的空間，但幅度可能會相應(yīng)有限。進(jìn)入9月份后，雙節(jié)前國內(nèi)生豬市場階段性供應(yīng)放大的情況需要重點(diǎn)關(guān)注，這將與收儲政策、季節(jié)性肉品消費(fèi)需求將展開新一輪博弈。若供求關(guān)系仍失衡，豬價仍有短時的調(diào)整風(fēng)險。
圖2-3：2010年至今生豬存欄情況 單位：萬頭 圖2-4：：2011年至今生豬及豬糧比價走勢 單位：元/公斤
資料來源：Wind、中期研究院
4、基金凈多頭寸攀升 美玉米仍將高位運(yùn)行
根據(jù)CFTC 報告，截止8月7日這周，基金在美玉米上增持8220手多單，同時減持1715手多單，基金凈多單由前一周的281378手升至291313手，這是連續(xù)第九周出現(xiàn)回升，目前凈多頭頭寸已上升至兩個多月的高位。從玉米生長率來看，美國農(nóng)業(yè)部周度作物生長報告顯示，截至8月5日當(dāng)周，美國玉米生長優(yōu)良率為23%，前一周為24%，去年同期為60%。
目前干熱天氣正持續(xù)縮減美國玉米帶的作物前景。美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告顯示，美國玉米畝產(chǎn)下調(diào)至123。4蒲式耳，低于上月的146蒲式耳及平均預(yù)測值126。2蒲式耳。美國玉米產(chǎn)量下調(diào)至107。79億蒲式耳，低于平均預(yù)測的109。71億蒲式耳和上月預(yù)測的129。7億蒲式耳，去年為123。58億蒲式耳。出口下調(diào)至13億蒲式耳，低于7月預(yù)測的16億蒲式耳。新玉米庫存下調(diào)至6。5億蒲式耳，遠(yuǎn)低于上月預(yù)測的11。83億蒲式耳，但與平均預(yù)測的6。51億蒲式耳基本持平。美陳玉米庫存上調(diào)至10。21億蒲，高于上月預(yù)測的9。03億蒲式耳及市場平均預(yù)測的9。45億蒲式耳。美玉米12/13年度產(chǎn)量預(yù)測是自06/07年度以來的最低水平，報告整體中性至利多。與此同時，政府也擔(dān)心玉米需求可能受成本激升而減少，短期美玉米高位震蕩的風(fēng)險有所加大，需要等待消息面的進(jìn)一步指引。重點(diǎn)關(guān)注天氣炒作結(jié)束后，后期需求是否會如USDA預(yù)測那樣受到抑制。
圖2-5：CBOT玉米基金持倉情況
資料來源：Bloomberg、中期研究院
四、關(guān)注連玉米2400一線的表現(xiàn)情況
當(dāng)前粘蟲災(zāi)害是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，就目前的形勢而言，病蟲害尚未對玉米產(chǎn)量造成實(shí)質(zhì)性影響，病蟲害題材炒作的可持續(xù)性有待觀察。而從美國農(nóng)業(yè)部公布的8月份全球玉米供需平衡表來看，中國玉米產(chǎn)量已由7月份預(yù)估的1。95億噸上調(diào)至2億噸，玉米總需求量維持在2。01億噸的規(guī)模，新季玉米產(chǎn)量前景將對遠(yuǎn)月合約的上行空間構(gòu)成一定的壓制。從盤面來看，本周初連玉米漲勢過猛，使得盤面存在著技術(shù)性調(diào)整的需要。目前粘蟲害為市場提供的利好效應(yīng)得到了較大程度的消化，繼續(xù)炒作的空間已較為有限。預(yù)計(jì)近期連玉米將繼續(xù)震蕩回落，若在2400關(guān)口獲得支撐，投資者可介入適量多單。 |
