二、國(guó)際國(guó)內(nèi)基本面
1.國(guó)際：ICAC:2012/13年度全球植棉面積不會(huì)大幅回落
自2011年12月至今，國(guó)際棉價(jià)持續(xù)下跌，北半球棉花春播工作即將開(kāi)始，受棉價(jià)大幅下跌影響，農(nóng)民將轉(zhuǎn)為種植其他性價(jià)比較高的農(nóng)作物，如玉米、大豆等，導(dǎo)致許多國(guó)家植棉面積將有所下滑。但受以下因素支撐，預(yù)計(jì)2012/13年度全球植棉面積不會(huì)出現(xiàn)大幅回落：（1）盡管國(guó)際棉價(jià)目前持續(xù)低迷，但仍處于近年度的相對(duì)高位，中國(guó)的收儲(chǔ)工作為國(guó)內(nèi)棉價(jià)形成支撐，同時(shí)在一定程度上利好國(guó)際棉價(jià)；（2）美國(guó)西南部地區(qū)天氣情況有所改善，這將使該地區(qū)下年度絕收率降低；（3）部分國(guó)家農(nóng)民種植意向并非因目前的商品價(jià)格而定，而是受本年度的農(nóng)作物收益及下年度價(jià)格的影響，目前中國(guó)已經(jīng)公布下年度的收儲(chǔ)價(jià)格為20400元/噸，略高于本年度，預(yù)計(jì)中國(guó)植棉面積降幅將小于目前的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。此外，西非下年度植棉面積繼續(xù)擴(kuò)大。
據(jù)國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)（ICAC）預(yù)測(cè)，2012/13年度全球植棉面積同比縮減4%，至3450萬(wàn)公頃，總產(chǎn)下降5%，至2573萬(wàn)噸，未能延續(xù)過(guò)去兩年的漲勢(shì)。此外，全球消費(fèi)在持續(xù)兩個(gè)年度下調(diào)后，受經(jīng)濟(jì)層面好轉(zhuǎn)及棉價(jià)下跌支持，預(yù)計(jì)下年度將同比增長(zhǎng)4%，至2428萬(wàn)噸。但經(jīng)濟(jì)方面的任何變動(dòng)都將對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生影響。過(guò)去兩年棉花與人造纖維之間價(jià)差較大，預(yù)計(jì)下年度這種行情很難改變。中國(guó)是世界上最大的棉花消費(fèi)國(guó)，其下年度棉花價(jià)格將繼續(xù)高于聚酯纖維。
因本年度全球棉花供大于求，導(dǎo)致期末庫(kù)存同比增長(zhǎng)40%，至1310萬(wàn)噸；庫(kù)存消費(fèi)比升至56%，為12年來(lái)最高。下年度供大于求的局面仍將延續(xù)，全球庫(kù)存將同比增11%，至1450萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比增至60%，為20世紀(jì)90年代以來(lái)最高。同時(shí)，中國(guó)的儲(chǔ)備棉也將達(dá)到歷史高點(diǎn)。庫(kù)存較多將對(duì)國(guó)際棉價(jià)產(chǎn)生壓力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，至本年度末，中國(guó)棉花庫(kù)存將占全球庫(kù)存的1/4。ICAC預(yù)計(jì)中國(guó)下年度進(jìn)口棉花340萬(wàn)噸，同比減6%。
2.國(guó)內(nèi)：新年度臨時(shí)收儲(chǔ)預(yù)案 收儲(chǔ)價(jià)每噸提高600元
經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，近日國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、農(nóng)業(yè)部、工業(yè)和信息化部、鐵道部、國(guó)家質(zhì)檢總局、供銷合作總社、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等八部門(mén)聯(lián)合發(fā)布2012年度（2012年9月-2013年8月）棉花臨時(shí)收儲(chǔ)預(yù)案，明確2012年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)為20400元/噸，比上年提高600元/噸。預(yù)案還對(duì)收儲(chǔ)執(zhí)行區(qū)域、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等作了進(jìn)一步完善。
棉花臨時(shí)收儲(chǔ)政策是2011年經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)開(kāi)始實(shí)施的。這個(gè)政策通過(guò)把以往在主產(chǎn)區(qū)臨時(shí)收儲(chǔ)皮棉的措施常態(tài)化，提前公布收儲(chǔ)價(jià)并敞開(kāi)收儲(chǔ)，收儲(chǔ)的棉花在市場(chǎng)需要時(shí)可及時(shí)投放，以穩(wěn)定棉花生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)者和用棉企業(yè)市場(chǎng)預(yù)期，保護(hù)棉農(nóng)利益，保證市場(chǎng)供應(yīng)。棉花臨時(shí)收儲(chǔ)政策執(zhí)行期為當(dāng)年9月至次年3月，即棉花主要交售期。目前，2011年度臨時(shí)收儲(chǔ)已接近尾聲，截止2月底累計(jì)收儲(chǔ)棉花269萬(wàn)噸，其中新疆棉155萬(wàn)噸，促進(jìn)了棉價(jià)回升和市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，有效保護(hù)了棉農(nóng)利益，達(dá)到了預(yù)期的政策目標(biāo)。
當(dāng)前正值棉花春播前夕，收儲(chǔ)預(yù)案的及時(shí)公布和收儲(chǔ)價(jià)的提高，有利于進(jìn)一步保護(hù)棉農(nóng)種棉積極性，穩(wěn)定今年棉花生產(chǎn)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
2012年收儲(chǔ)政策終于落地，與預(yù)期相符20400元，充分體現(xiàn)國(guó)家對(duì)棉花產(chǎn)業(yè)和棉農(nóng)種棉積極性的保護(hù)。在國(guó)家收儲(chǔ)政策的支持下，新年度即將展開(kāi)的棉花種植料將順利展開(kāi)，種植面積可能較國(guó)際各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)值有所擴(kuò)大，種植面積預(yù)減幅度較此前預(yù)測(cè)料將有所收斂，收儲(chǔ)政策將起到很好的平滑作用，避免棉花種植面積大起大落。接下來(lái)我們重點(diǎn)關(guān)注3月9日USDA供需報(bào)告以及3月底發(fā)布的種植意向報(bào)告。以及下游需求何時(shí)能夠有效啟動(dòng)。綜合來(lái)看，2012年棉花價(jià)格將平穩(wěn)運(yùn)行，不會(huì)出現(xiàn)暴漲暴跌的行情。
三、后市展望與操作建議
從棉花基本面來(lái)看，全球和國(guó)內(nèi)棉花庫(kù)存充足，外棉價(jià)格持續(xù)低于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨，現(xiàn)貨銷售不暢，現(xiàn)貨商轉(zhuǎn)而再次通過(guò)交儲(chǔ)來(lái)賣棉，將對(duì)期棉價(jià)格構(gòu)成一定壓力。3月2日美元強(qiáng)勢(shì)走強(qiáng)，ICE期棉在賣盤(pán)打壓下連續(xù)第三個(gè)交易日收跌，主力5月合約結(jié)算價(jià)88.23美分/磅，跌144點(diǎn)，因登記庫(kù)存持續(xù)增加及經(jīng)濟(jì)前景不確定，棉花整體前景偏空。但因有國(guó)家收儲(chǔ)政策支撐，鄭棉不具有大幅下跌的可能。
從國(guó)內(nèi)主力持倉(cāng)來(lái)看，凈空單比例由上周的10.4%提高到13.1%,表明主力席位相對(duì)看空。后市關(guān)注21500-21600一線支撐是否有效，若支撐有效，青島期貨投資者可在21500附近輕倉(cāng)建立多單，但因國(guó)際國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨低迷，下游需求遲遲沒(méi)有啟動(dòng)，因此反彈空間受限。在下游需求未得到有效恢復(fù)的背景下，2012年難有單邊行情。因此賣保和買保的產(chǎn)業(yè)客戶可分別依托重要阻力和支撐采用逢高和逢低逐步套保策略。主力1209合約上方壓力22000-22750-24000-24200，下方支撐21500-21300-21000-20800。 本文摘自中國(guó)國(guó)際期貨青島
